建立你的投资框架

以李录、巴菲特、索罗斯、塔勒布的思考方式为线索，从财富定义、能力圈、机会成本讲到反身性与配置，是一门思维课，不构成投资建议。

第 01 篇｜认知篇：重新定义财富

认知篇

多数人学投资是从"买什么"开始的，然后一辈子卡在这一步。这门课换一个起点：先问财富到底是什么，再问你要保住的是什么。有件事先说清楚，这是一门思维课，六讲讲的都是几位穿越过多次周期的投资者怎么想问题，供你拿去思考和自查，不构成任何投资建议，也不涉及任何具体标的的推荐。第一讲解决的就是尺子问题：如果衡量财富的尺子本身是错的，后面所有的努力都会用错方向。

1 / 李录（喜马拉雅资本创始人，三十多年前到美国，从买便宜股票起步，此后一直做全球价值投资）在北京大学价值投资课程十周年的演讲上，给财富下了一个不太一样的定义。价值投资本身的意思是：把股票当作企业所有权来研究，用低于内在价值的价格买入，靠企业长期创造的价值获利（内在价值指企业未来能创造的价值折算到今天的量，与市场当下的报价是两回事）。而他的定义是：财富是你在一个经济体的总购买力中占的比例，不是账户上的数字。

2 / 先看这个定义能解释什么。欧洲的封建体系持续了数百上千年，多数国家的贵族制度都因革命瓦解，英国是例外，几百年没有大革命，许多贵族至今保留着土地和城堡。他们过去是最富有的人，今天大多不再富有。原因很具体：一座大型城堡动辄需要几十上百名佣人维持，而过去几百年里人的价值大幅上升，土地的产出增加得很少，乡间房子的维修成本反而很高。今天还能维持下来的英国贵族，多半靠把城堡开放给公众参观，每人收五英镑门票。